每经剪辑 赵云 推特 拳交
北京技巧3月20日凌晨，好意思联储召开了3月FOMC会议，以全票赞同的投票效用决定保管基准利率4.25%-4.50%不变，然而在缩表方面出现不对，鹰派票委Waller暗意不支捏放缓缩表，其余票委原意。本次利率决定相宜市集预期，但放缓缩表重叠会后表述偏鸽，股债皆涨。放胆拟稿技巧，标普500、纳指100、说念指分手飞腾1.1%、1.3%、0.9%；VIX霸道指数升至21.7；好意思十年期国债利率会后陡峻下行7bp至4.24%，两年期国债利率走势换取下行11bp至3.97%；好意思元指数跌至103.4；COMEX期金涨0.56%至3058好意思元。
点阵图中位数显露25年降息幅度保管50bp不变，26和27年利率核心亦和前次换取。FOMC点阵图中位数预测比拟旧年12月无变化。2025年末利率核心为3.875%（隐含25年降息两次的预期），2026年利率核心为3.375%，2027年利率核心为3.125%。同期，永恒政策利率的预估中值（中性利率）亦保捏在3%不变。合座点阵图不雅点不对度环比保捏富厚。
（灰点为24年12月点阵图，篮点为25年3月点阵图）
预测方面，下修GDP增速，上修25年通胀。相较24年12月预测中位数，好意思联储将GDP增速：25年从前值的2.1%大幅下修至1.7%，26年由2.0%下修至1.8%，27年由1.9%下修至1.8%；休闲率：25年从前值的4.3%上修至4.4%，26年、27年均保管4.3%不变；核心PCE同比：25年从前值的2.5%上修至2.8%，26年保管2.2%不变，27年保管2.0%不变。
国内偷拍摄视频在线观看鲍威尔在利率决定后的新闻发布会上暗意，好意思联储会在必要时减弱政策，好意思国经济零落可能性增多推特 拳交，放缓缩表不传递任何信号，关税对可能短期通胀预期有推升然而以为永恒预期不会上升。发布会上鲍威尔针对如下重心给出回复：
市集反馈及影响：
l 好意思联储气派中性偏鸽，股债皆涨。前期发布的2月CPI和PPI均显露好意思国通胀超预期放缓，给联储转向提供了空间，而围绕特朗普的关税政策，市集也对经济零落可能及不细目性进行了一定的交往，长端好意思债利率已从4.5%以上的高位回落至4.3%隔邻。3月FOMC会议按兵不动相宜预期，点阵图中位数预测也无较着变化，然而联储合座气派中性偏鸽。具体地，联储权贵放缓了缩表进度，下修了25年的GDP增速预测并承认零落可能性增多，并暗意如若劳能源市集疲软会进行降息。详尽来看，根据联邦基金利率期货市集发达，本次FOMC会议前后，市集押注25年5月降息25bp概率捏平于20.7%，25年降息幅度从前一日的59bp升至66bp。从财富端看，好意思股飞腾，好意思债利率下滑。
l 通胀粘性和供给归附双重检会下，好意思债利率下行空间有限。十年期好意思债利率在好意思联储偏鸽气派下赓续回落至4.24%。往后看，咱们以为下行空间有限。通胀方面，名义看2月CPI和PPI均低于预期，但从结构来看主要源于机票价钱等个别项的大幅波动，排斥防止后仍相宜前期判断的核心商品项通缩不断、核心管事项通胀尚未大幅回落的趋势。好意思联储和蔼的核心PCE瞻望仍保捏坚挺，多个通胀预期目的仍赓续上行，这加大了好意思联储全面放鸽的难度。在尚未出现更平直的零落根据之前，降息旅途已阶段性较为充分计入刻下利率水平。供需方面，好意思债或靠近着两重检会：1）企业债25Q2到期历史峰值；2）债务上限管束，财政部发债归附。然而好意思股的疲软仍有望为债市提供阶段性买盘撑捏。增长方面，当今市集也曾对关税的负面连累进行了一定订价，而对减税和去监管的催化预期的押注有所减少。
l 零落逻辑短期难以证伪而AI叙事枯竭催化，资金或赓续从好意思股流出至其他市集。好意思股方面，咱们以为短期内分子端的压力仍将压制好意思股。关税争端赓续打击市集形貌，且好意思国高层对刻下政策扩充的计谋定力较强，“特朗普看跌期权”短期或难收效。零落叙事暂无法通过数据证伪，且多家航司下调盈利携带印证赔本扶植的动摇迹象，重叠上AI产业暂时枯竭新念念象空间，资金分流至有积极变化的非好意思市集的趋势或仍将捏续。
连系产物：
黄金基金ETF（518800）：利率有缠绵公布后，现货黄金价钱走高，好意思元指数短线下挫近20 点。市集的降息预期小幅上升，但合座变化不大。近期行情运转在于特朗普关税政策反复以及经济“零落预期”激发的避险形貌升温。列国“去好意思元化”进度赓续，好意思元信用冲击赓续潜在推腾贵金属估值，黄金或仍有上腾飞间。
中证A500ETF（159338）：好意思联储大幅下调本年经济预期、上调通胀预期，体现了联储对经济堕入滞胀的警惕。零落叙事暂无法通过数据证伪，重叠上AI产业暂时枯竭新念念象空间，资金分流至有积极变化的非好意思市集的趋势或仍将捏续。A股核心指数近期彰显韧性。
现款流ETF（159399）: 摆脱现款流指数通过锚定企业缠绵活动产生的真完竣金流创造才智，大要灵验对冲财富欠债表波动风险，并为激动陈说的可捏续性提供底层撑捏。现款流ETF追踪的富时现款流指数历史年化受益超20%，2019-2024年齐集6年正收益。该基金月月可评估分成。当今该基金领域24.17亿元，位居同类第别称。
注：指数/基金短期涨跌幅及历史发达仅供分析参考推特 拳交，不预示改日发达。市集不雅点随市集环境变化而变动，不组成任何投资冷漠或承诺。文中说起指数仅供参考，不组成任何投资冷漠，也不组成对基金功绩的预测和保证。如需购买连系基金产物，请聘用与风险品级相匹配的产物。基金有风险，投资需严慎。
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